經貿人森

每月出一頁A4、選3個主題，分享國際政治經濟的觀察與想法，希望帶給大家一些不同的收穫。

一、關於匯率：美元真走下神壇了嗎？

近兩個月，台幣對美元升值幅度超過15%，市場開始出現「美元時代是否結束」、「美國是否步入衰退」的疑問。但換個角度來看，美元走弱某種程度上也是美國「債務管理」策略的一部分。雖然名義上仍會償還債務，但實質購買力卻因貶值而降低——這種方式無疑減輕了美國的實際償債負擔。

值得注意的是，當美元走貶，其他國家也難以置身事外，往往出現「貨幣競貶」現象——為避免自身外匯資產受損，只能被迫加入這場「不貶就輸」的賽局，帶動全球性通膨壓力。

二、關於關稅：關稅＋匯率雙重夾擊

近期不論拜訪哪個公協會，理監事們不是害怕關稅高，而是怕「關稅比競爭對手高」。6月底與美國駐台單位交流時，美方提及台灣某項產品可能被課以30%關稅，雖仍在協商，但氛圍顯然不若以往友善。若從前公司OTN的對外新聞稿及政府的過往操作判斷，不同老謝或其他市場，我覺得不用太樂觀面對，當然若是成果不錯，那自然也可以放心。

三、關於2025下半年產業方向：綠能、軟體和CPO

下半年，投資市場面對政策、匯率、通膨週期的「交叉疊加」風險，加上美國股市7、8月應該會有不小的回檔，應該嚴加控管水位與太多不確定性帶來的潛在風險，可嘗試避開匯率、關稅相關的題材。建議關注產業方向如下：

-綠能產業（Green Energy）：結合ESG政策與地緣戰略，在政策支持、轉型需求雙驅動下具中長期成長潛力。

-軟體產業（Software）：可以關注已有營收基礎或企業採用率提升的標的。可留意如零壹等。

-CPO產業（Co-Packaged Optics）：雖然不符合上述條件，但CPO不同於2023年的「第一波」概念炒作，2025年進入「第二波」投資期，產品成熟、應用明確、需求落地，可以考慮華星光 、波若威 等。